腾讯又双叒王者归来了。

就在昨天腾讯发布了自己的第二季度财报，一举打出了多个历史新高。

总收入为 1845 亿元人民币，同比增长 15%，其中净利润增长 17%，达到 556 亿，毛利率提升至 57%。实现了 4 年以来最快的营收增长，和近几年新高的毛利率。

如果按照我们惯用的换算方法，平均每天能挣 6 个亿。

创新高的不只有业绩，还有一度飙到 600 港元/股的股价，又是一个 4 年内最高。

美得腾讯火速发了一条微博炫耀。

腾讯的三大主业务，收入全线增长。其中，头号功臣必然是现金牛的游戏业务。

不跟着二游瞎蹦跶的腾讯，再次证明了你大爷还是你大爷。

游戏业务收入达 592 亿元，同比增长 22%。

其中，本土游戏收入 404 亿元，同比增长 17%。国际市场游戏收入更是同比增长了 35%，达到了 188 亿元，又创了新记录。

自从去年被马化腾敲打之后，腾讯就跟被点化了一样，刹不住车了。

这已经是腾讯第三个季度保持 20% 以上的恐怖增速了。平均下来，一分钟就能赚 45 万。

这不只是从功劳簿上起身了，是要把功劳簿撕了重写。

基本全线老牌游戏都在二次开花，其中，最突出的就是《 部落冲突：皇室战争 》。今年高频地更新游戏玩法、奖励机制和社区活动，就让 6 月的流水创了近 7 年的新高。

值得一提的是《 王者荣耀 》也再一次证明了自己的恐怖如斯。根据 AppMagic 的估算，《 王者荣耀 》是今年上半年，唯一一款收入破 10 亿美金的手游。

而腾讯手上的新游，表演也相当亮眼。今年 6 月上线的《 沙丘：觉醒 》，不到两周全球销量就破了百万，Steam 在线峰值更是飙到了 18.9 万。

不过，腾讯今年表现亮眼，也离不开一个大类的贡献——FPS。

从战术竞技的《 和平精英 》，到《 三角洲行动 》《 暗区突围 》，再到英雄射击端游《 无畏契约 》，腾讯几乎包圆了整个类目。2024 年中国 FPS 手游收入 TOP 10 里，腾讯一人独占 8 席，端游 TOP5 里占了 4 席。

这边《 和平精英 》这些老牌持续发力，那边新晋的长青游戏《 三角洲行动 》7 月份日活突破 2000 万，稳坐整个行业日活前五，总流水前三。

前边端游还在猛猛吸金，后面《 无畏契约 》手游就拿着爱的号码牌，排队续上了。

一旦正式推出，这块的收入一定会更加恐怖。

大家突然间就发现，原来国内 FPS 这块高地早就姓“ 腾 ”了。。。

尽管本赛季，游戏依然是最大贡献者。但和以往不同的是，今年这份财报中，游戏不再是唯一的主角。

在二季度财报的开头，腾讯句句不离的是 AI，常怀感恩的是 AI。

罗列出的 9 条重点业务回顾里，有 4 条都在给自己 AI 打 call。

这就奇怪了，之前阿里、字节都在 AI 上大打出手。从千问打到豆包，就是不见腾讯的踪迹。

最多就是年初，蹭了 DeepSeek 热度的元宝，紧急混了一波眼熟。

但在疯狂投流之后，腾讯突然就掐断了元宝的曝光。所以，到今年 5 月，元宝的月活用户数迅速回落到了 2256 万 （ DeepSeek 是 1.7 亿 ）。

为啥 AI反而成了腾讯嘴里的功臣了？

事实上，腾讯在 AI 上烧了不少钱。

腾讯二季度研发费用比同期多了将近 30 个亿。这些多掏的钱，基本全喂给 AI了。

手上有的牌也远不止元宝一张，还有自研的混元模型，外部接入的 DeepSeek 和各种小模型，早就已经进厂打螺丝了。

现在是属于这些投入，开始慢慢开花结果。

比如说，这回广告业务收入增速，也完全不输游戏。

视频号、小程序，和微信搜一搜的广告收入，全线变猛。同比增加 20% 到 358 亿元，毛利率也提到了 57%。

这成绩还算腾讯收着干了。

现在视频号的广告加载率只有 3%-6%，同行一般都有 11%-16%。

所谓的加载率，就相当于你刷多少内容会弹出广告。

视频号看 20 条正常内容，才弹 1 条广告，而其他同行刷个 5-8 条，就弹广告贴脸了。

如果说腾讯动动手指，把这个比例往上拔一拔，收入还能成倍上涨。

而根据腾讯的说法，这次恰饭恰饱的主要原因，就是 AI 优化了广告的投放、制作、推荐的流程，使得点击率、转化和 ROI 都大大提高了。

简单来说，就是一个广告做得更快、喂得更准了。

比如看世超我的消费水准，就知道该给我推保时捷促销广告了。

为此，腾讯甚至专门举办了中国首个全模态生成式推荐算法大赛，来吸纳更好的推荐算法。

比如 GPU 租赁和混元模型的 API token，还有回暖的支付、借贷服务，让金融科技和企业服务收入同比增长了 10%，达到了 555 亿。

AI 对于游戏的渗透，也已经深入骨髓了。甚至已经在改变 PvP、PvE 的游戏玩法。

比如腾讯在《 和平精英 》里塞了 DeepSeek，为了让人机更聪明、更 real。人机能自己侦查战场，输出火力压制，一通操作下来没准比你打得还猛。。。

之前网易 CEO 丁磊也说过，DeepSeek 让他们游戏研发效率提高了 30%。

尤其在设计 NPC 的对话和关卡测试上，AI 把《 逆水寒 》的任务脚本制作时间从 2 周缩短至 3 天，人力成本降了 40%。

总体来看，确实如高盛说的：

这份财报再次论证了一件事，腾讯是中国互联网公司里最能受益于 AI的企业之一。

即便腾讯疯狂给 AI 烧钱，但持续输血的游戏业务，还能保证兜里永远不缺钱花，盈利数据还好看的一比。

AI 又能在腾讯庞大的生态里，快速转化成真金白银。

尤其腾讯还聪明地还躲过了大模型烧钱混战的黑暗期，坐收开源的渔翁之利。

现在左手游戏持续造血，右手 AI 加速进化，好一个前途无量。

撰文：star

编辑：莽山烙铁头 & 面线 & 大饼

美编：焕妍

图片、资料来源：

腾讯 2025 二季度财报、腾讯

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