电气设备行业深度：光伏、风电2026年机会何在？
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光伏、风电2026年行业发展核心总结
2025年发改委“136号文”实施后，新能源电价进入市场化与机制电价结合的新阶段。受新能源电力供应过剩影响，现货电价呈下行趋势，且多数机制电价低于煤电基准价。其中光伏因电力供需错配程度高于风电，电价更低，对其投资需求的负面影响更为显著。
光伏行业中短期需求受限，2025年新增并网呈现前高后低态势，弃光率持续提升，近几月行业排产持续下行。国内市场受电价制约，欧洲市场受电网设施不足影响，美国市场因补贴快速退坡，中长期需求均显偏弱。不过，行业反内卷已取得良好成效，2024年政治局会议定调后，相关政策与行业自律行动陆续推进，硅料等上游环节价格恢复至合理水平，头部企业盈利转正，中下游价格也呈上行趋势，各环节产能利用率有望逐步回归合理区间。技术层面，铜代银降本方案推进及钙钛矿产业化发展，为行业带来新的成长机遇。
风电行业呈现“两海”引领的成长趋势，欧洲是核心需求市场，其陆风与海风未来五年复合增长率分别达14%和34%，2025年上半年欧洲海上风电FID金额同比大幅增长。国内风电需求稳健增长，海上风电增速尤为突出，“十五五”期间年均新增装机目标较“十四五”接近翻倍，深远海风电因资源储量丰富，成为未来重要增长点，尽管目前造价较高，但发展潜力巨大。供给端方面，2024年三季度以来风机投标价格持续回升，风机大型化趋势趋缓缓解了价格压力，行业盈利逐步改善。全球风电供应链集中于亚太地区，中国作为核心供应国，在齿轮箱、叶片等多个环节具备出口优势，且海外市场毛利率普遍高于国内，驱动国内企业加速海外布局，多家企业已在海外建立生产基地并斩获订单，出海成为行业重要增长引擎。
整体来看，光伏行业焦点在于反内卷带来的估值修复与新技术突破，风电行业则依托海上风电增长与海外市场拓展实现持续发展，两大领域均在行业调整与结构优化中孕育新的发展机遇。
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