《投资者网》虞若厉

在全球工业体系加速向低碳转型的背景下，造纸这一传统基础工业正在经历一场深刻的“绿色革命”。近日，即将在上海证券交易所主板挂牌上市的安徽林平循环发展股份有限公司（下称“林平发展”）（603284.SH），以其独特的“绿色制造+循环经济”模式，成为了资本市场关注的焦点。

作为淮海经济区包装纸行业的领先企业，林平发展在行业内拥有着显著的规模地位。以销量来看，公司位列全国纸和纸板生产企业产量前30强，而在核心细分领域“箱板纸”的产量排名全国第九。依靠独特的循环经济模式与规模效应，林平发展拥有着稳定的盈利能力，2022年-2024年间，公司的年扣非净利润在2亿元左右。

随着IPO募资的到位及募投项目的落地，林平发展的规模效应将得到进一步加强、企业的智能化也会得到提升。

深耕废纸循环 重塑行业壁垒

在包装纸行业，原材料成本的波动往往是企业利润的“晴雨表”。而造纸行业对森林的破坏一直是引发争议的话题，大量回收的废纸如何再次利用，也是市场需要解决的难题。林平发展“废纸替代原木”这种将废弃资源再次利用的策略，在解决行业两大难题的同时，也让企业获得了稳定的原材料供应，最终让企业得以在复杂的市场环境中保持了竞争优势。

招股书显示，林平发展生产瓦楞纸和箱板纸的主要原料为100%的废旧瓦楞纸箱（OCC）。在我国全面实施“禁废令”后，国内废纸已成为了稀缺的战略资源。林平发展凭借深耕多年的区域回收网络，已建立起了一套高效的采购体系。这种模式让企业避开了对进口木浆的依赖，使得公司直接材料成本在主营业务成本中的占比始终保持在合理区间内。

林平发展这种绿色环保的经济模式，也获得了政策的大力支持。早在2021年，监管层就发布了《关于完善资源综合利用增值税政策的公告》等关于支持资源综合利用企业的税收优惠政策。

作为国家鼓励的资源综合利用企业，林平发展自然享受到了增值税即征即退以及所得税减免等政策扶持。林平发展能获得这些税收优惠，不仅是政策对公司绿色发展模式的褒奖，更是林平发展将环保社会责任转化为企业经营性现金流的成功实践。通过这种模式，林平发展成功将环保合规从一项成本投入，转变为了利润的来源之一。

而在苦练“内功”的同时，林平发展还积极开拓上下游协作生态，依托于区域内的废纸集散优势，构建自身的竞争优势。目前，林平发展已与建发股份、厦门国贸等大型贸易商建立了长期稳定的合作关系，供应渠道稳定，供应能力充足。

在下游客户端，林平发展则深度绑定合兴包装（002228.SZ）、龙利得（300883.SZ）等行业巨头，通过高强度、高克重的差异化产品，公司实现了从“废纸回收”到“高端包装材”的高附加值跃迁。

依托供应链与客户资源优势，林平发展的产能利用率长期稳定在较高水平，其中箱板纸的产能利用率报告期内维持在85%以上，产销率也多个报告期达到了95%的高水平，较高的产能利用率也表明，现有产能已接近饱和，成为制约公司进一步拓展市场的因素。

热电联产 资源循环利用

传承千年后，造纸行业已十分成熟，目前造纸行业的竞争，本质上也是能源利用效率的竞争，谁的能源利用效率高，谁就能以更低的成本获得更高的利润。林平发展已通过构建“热电联产+废弃物能源化”的耦合系统，实现了生产成本的有效控制，使其综合能耗处于行业较好水平。

林平发展拥有的自备热电车间是公司降本增效的核心利器。利用循环流化床锅炉，林平发展实现了能量的梯级利用。公司的生产流程中，高压蒸汽首先用于发电，满足工厂大部分用电需求；发电后的低压抽汽则通过管道直接用于造纸产线的烘干工序。这种“热电联产”的模式，相较于单纯外采电力和蒸汽，显著降低了吨纸能耗成本。

在林平发展的厂区内，废弃物被定义为“放错位置的资源”，因此也能得到充分的利用。公司污水处理系统产生的沼气，通过厌氧发酵技术被高效收集，作为清洁燃料回补锅炉，减少了煤炭等一次能源的消耗。

林平发展造纸过程中产生的浆渣、污泥等固废物，经过脱水处理后，会被送入循环流化床锅炉进行焚烧。这不仅实现了固体废弃物的“零填埋”，更将其转化为生产所需的热能。

此外，公司在提高水资源利用效率方面也采取了一系列措施。通过引进先进的白水回收及中水回用技术，林平发展的水循环利用率达到了行业高标准。在林平发展取得的数十项专利中，就有多项与废水处理有关的专利。

这些措施不仅大幅降低了公司对新鲜水的取用量，更在日益严苛的排污标准下，确保了企业生产的连续性与稳定性。作为有担当的企业，长期以来，林平发展的年环保运行费用均超过了千万，公司用实际行动践行着“绿水青山就是金山银山”的倡议。这种对资源的有效利用实践，也是林平发展能在行业波动期中保持毛利率平稳的关键。

规模技术双提升 打造行业新标杆

在产品单价较低的造纸行业，规模效应无疑是企业竞争力的关键。此次IPO，林平发展拟募资扩建产能，并提升公司现有产能的智能化。随着募投项目的落地，林平发展的市场地位将得到提升，企业则有望在现有区域市场优势的基础上，进一步提升其在全国范围内的综合竞争力。

目前，林平发展拥有115万吨/年的造纸能力，位列全国纸和纸板生产企业产量前30强。随着“年产90万吨绿色环保智能制造新材料项目（二期）”等募投项目的投产，林平发展的总产能将突破200万吨大关，达到235万吨/年。在包装纸细分领域，这一规模将推动林平发展进入行业第二梯队前列，一定程度上增强公司在市场定价和产业链议价中的话语权。

林平发展的总部位于安徽萧县，处于苏、鲁、豫、皖四省交界的黄金枢纽，这一地理位置为其构筑了独特的物流优势。公司500公里运输半径内覆盖了长三角、淮海经济区及部分华北、华中市场，这些区域正是中国制造业最为密集的腹地。

相比于沿海造纸巨头，林平发展能以更低的物流成本、更短的交付周期服务内陆制造业转移带来的包装需求。因此，随着林平发展的顺利上市、公司产能的扩充，企业能得到市场的进一步认可，其区域优势也将会得到更好的发挥。

值得注意的是，林平发展此次IPO募资投入的项目不仅是产能的简单复制，更是技术装备的全面迭代。公司拟引入的PM8/8600等高速宽幅纸机，这将显著提升企业单位时间的产出效率，并进一步降低公司单位能耗与人力成本。通过智能制造管理系统的应用，林平发展则将实现从订单到生产再到物流的全流程数字化运营。这样的智能化布局，能在提高林平发展运营效率的同时，响应国家关于“智能制造2025”的号召。

林平发展的上市，不仅是一个企业跨越式发展的里程碑，更向市场展示了传统产业如何通过循环经济、智能制造重塑企业竞争优势。公司以废纸为起点，以能量循环为中轴，以规模效益为终点，构建了一套行之有效的绿色盈利模板。

在资本市场的加持下，林平发展正凭借其稳定的原材料供应、较高的能源利用率以及针对性的区域化布局，驶入发展的快车道。对于长期关注“双碳”目标与循环经济赛道的投资者而言，产能扩充后的林平发展，可被视为包装纸领域一个具有观察价值的样本。随着235万吨产能蓝图的逐步变现，这家扎根于江淮大地的绿色企业，有望进一步增强竞争力，向行业第一梯队迈进。（思维财经出品）■