当前，游戏行业投融资整体维持“常温”，既未重现三四年前的“高温”，也未陷入“寒冬”。

陀螺君近期收集了上半年近50起游戏行业已确认的资本，包括合资成立、投资、增持、收购等，数量较去年同期（65起）减少。【注：文末附投资列表】

在这其中，我们发现一些要点：

首先，绝大多数被投企业聚焦于研发领域。这些被投游戏团队通常具备以下特点之一或多项：制作人有大厂背景、团队实力强劲；拥有高质量产品作为背书；深耕小而美的热门细分赛道；或具备较强的前沿技术能力。

其次，在与厂商交流中，我们观察到海外游戏公司及投资机构正在国内寻找投资标的；3A单机游戏立项数量增加；Taptap、美团、支付宝等流量平台已入场寻觅小游戏开发团队等。

为了更清晰地了解当前国内游戏投融资情况，，我们又盘了盘谁还在投资游戏？被投的企业又在做哪些项目？

上半年谁还在投资游戏？

大厂仍是游戏行业投融资最活跃的捕手。腾讯上半年完成4起投资，节奏较前两年放缓，并且投资的标的多集中于小游戏或者有强IP的公司。

今年1月，腾讯收购了广州萌游网络，后者成立至今已有10年，专注于H5休闲及棋牌品类研发，曾开发了《无间斗地主》《大掼蛋》以及多款获动漫形象授权的休闲游戏。

腾讯曾与该公司有过多次合作，今年1月广州萌游网络研发的《大掼蛋》就由腾讯代理发行，该游戏融合了不洗牌和疯狂翻倍等掼蛋玩法，上线后曾连续一周进入iOS游戏免费榜TOP50。在小游戏已成主流的当下，腾讯此举被视为对小游戏市场及掼蛋品类前景的看好。

接下来的5个月，腾讯接连投资了育碧新子公司、日本角川、英国Lighthouse Games等多家海外公司。

其中，投资育碧新成立的游戏公司花了11.6 亿欧元（约90.94亿元人民币），占股25%。彼时，育碧声称已将《刺客信条》《孤岛惊魂》及《汤姆·克兰西：彩虹六号》系列IP及产品剥离，并成立独立的全资子公司。

除此之外，腾讯前阵子还被曝出正在考虑以约150亿美元（约1075.11亿元人民币）收购韩国知名游戏开发商Nexon。后者成立于1994年，是韩国最大的游戏公司之一。旗下拥有《地下城与勇士》《跑跑卡丁车》《冒险岛》《泡泡堂》等多款经典游戏。不过，据说这一交易还处于洽谈早期，后续交易情况有待观察。

鹰角网络也是近两年较为活跃的战略投资者。该公司在今年投资了上海浣犬科技、成都青栩科技、上海恣研科技等初创游戏团队。

其中，上海浣犬科技由中国传媒大学动院游戏设计专业毕业的学生马馨怡、唐明于2024年11月联合创办，其团队的毕设作品《鼠鼠来了》曾入围2024CUSGA（中国大学生游戏开发创作大赛）决赛「最佳视觉效果奖」。

成都青栩科技成立于2023年7月，公司旗下有游戏软著《只有姐姐的世界》，这是团队于2023年研发的像素风模拟经营游戏，目前已在Steam上公开了主页。

另一被投团队上海恣研科技成立于2024年1月，是一支由留学生组成的创业团队。该团队目前在研一款单机动作肉鸽游戏。 此外，团队名下有「蟹蟹狂想曲」的游戏软著。这是一款主打快节奏战斗、融合原创互动配乐的动作类Roguelite游戏，已在Steam上架游戏页面。

恺英网络上半年投资了两家公司，一是与中旭未来合资成立了极逸人工智能科技公司，主攻AI+游戏技术研发；二是与贪玩游戏投资了彼得石网络，后者成立于2024年5月，团队核心成员曾在Epic Games任职，目前正在研发一款二次元ACT游戏。

三七互娱今年1月成立了广州博来网络游戏公司，5月投资了维富拉网络。维富拉网络由前《征途》主策田丰创立。该团队成立之初曾获得4399的投资。目前团队主攻MMO小游戏研发，正在在招募擅长「国风修仙」「仙侠风」美术风格的从业者。公司旗下还登记有《昆仑八荒》的游戏软著。

需要注意的是，今年游戏圈新晋投资机构铼三实验室也有不少投资。

资料显示，铼三实验室由前腾讯Next Studios经理沈黎创立，曾获得IDG资本的投资。年内，铼三实验室已完成了对上海欧欧吸网络科技有限公司（老欧工作室）以及上海破荒者信息科技有限公司（破荒者游戏）的投资。

老欧工作室曾在Steam上线一款同人圈题材的《太太，我喜欢你》EA版本，并获得不错的评价。沈黎曾表示，《太太，我喜欢你》这一游戏本身的商业化还没有被充分验证，反而更适合投资。“‘还没有被验证’意味着有可能走得通。这个想象力带来的加成，可能是几倍或者几十倍的（回报）。”

破荒者游戏成立于2023年，此前已拿到诺惟资本的百万级天使投资。该团队旗下有《清零计划2：天启派对》《天启派对：恶魔牌》等产品。

其中，《清零计划2：天启派对》是一款3D俯视角动作Roguelike游戏，2023年12月在Steam发售，曾登上国区热销第7，首周卖出了10万套。《天启派对：恶魔牌》已于5月27日开启全球不限量测试，并预计在Steam夏季新品节亮相。

这两工作室外，铼三实验室还与日暮鸟工作室以及核脑工作室达成合作。其中，日暮鸟工作室在研一款生存策略游戏《生育、犯罪与经济》，目前该游戏已经在Steam上推出Demo版本。

核脑工作室则正在研发一款岛屿探索游戏《岛与利维坦》，据悉这一游戏体验类似于《潜水员戴夫》和《动物森友会》的结合，但会更具多元化与个人风格。预计在今年内上线Steam页面并推出试玩Demo。

上述厂商之外，中国儒意、4399、阿里、吉比特、海彼等公司上半年均有投资动作。其中，中国儒意以8.25亿元投资了《QQ炫舞》研发商北京永航科技；阿里增持《匠木》开发商东极六感；益世界投资了《我的战争：光荣进军》开发商天津云堂网络等。

获投团队在研哪些项目？

从获投公司资料来看，多数创始人有大厂履历且有爆款产品研发经验。资本在决策时，团队核心成员的背景与经验是重要的考量因素，同时团队过往产品成绩或在研项目的潜力也是关键依据。

例如，今年1月成都欧道互动分别拿到挑战者创投和九九互动的投资。据悉，创始团队有腾讯制作人背景，目前在研一款「ARPG」游戏。

广州巨塔互动获得星嘉网络的入股，公司由曾担任网易「易次元」产品经理及战略研究中心高级战略总监的李运林创立。目前团队专注于打造一个UGC游戏平台。

深圳奥拓盖母拿到了九合创投的投资，这支团队由前《和平精英》技术策划张昊阳领导，储备有一款面向Steam的AI像素沙盒游戏《麦琪的花园(Magi Scapes)》。

同一时期，前完美世界旗下子公司乘风云起网络宣布独立，并获得Scopely投资。该公司旗下有《Project Comet》和《航海王》IP游戏《代号：伙伴》游戏。目前公司在研一款漫威IP的ARPG游戏《代号PIE》，预计于2027年上线。

当然，过往或者在研产品已展现出强吸金能力的团队也较易获得资本青睐。例如单机游戏厂商铃空游戏与钛核网络在今年3月双双获投。

铃空游戏接受了来自GCL Global Holdings Ltd的入股，后者旗下发行品牌4Divinity将负责《昭和米国物语》的全球大部分地区的发行工作，游戏在亚洲地区（除日本外）则是由2P Game负责发行。《昭和米国物语》是一款浓烈B级片风格RPG游戏，预计在今年第四季度上线。

钛核网络拿到了碧山资本的增持。该公司成立于2016年3月，团队核心成员来自腾讯，育碧，EpicGamesChina等知名游戏公司，有着多年虚幻引擎的项目使用经验，专注于用UE4开发高质量的VR与单机游戏。

钛核网络过往作品表现亮眼，其首款游戏《奇境守卫》于2017年6月在PSVR平台全球上线，上线4天即获得PSVR北美6月下载榜第八的好成绩。 另一动作游戏《暗影火炬城》入选了PlayStation“中国之星计划”，并获得Epic MegaGrants支持，2021年秋季已正式登陆PS5、PS4及Steam平台。

4月，风澜网络喜获《三国：谋定天下》开发商浙江华娱网络的投资，并公开在研项目《代号Space》。这是一款以太空为背景的军事科幻策略游戏，目前仍处于早期开发阶段。

据悉，风澜网络创始人覃宇清为网易管培生出身，并先后担任莉莉丝国内市场负责人、FunPlus国内市场总监、字节跳动朝夕光年Gaia工作室项目三组负责人，曾参与多个S级项目的市场工作，包括《率土之滨》《万国觉醒》《明日之后》等。

5月，究极火花工作室拿到了风物资本（Finewill Capital）数百万美元投资。据悉此次资本看重的是该团队的在研项目《代号：M》。这是一款美式卡通风格地牢战棋SRPG，融合了维多利亚时代与克苏鲁元素，主打深度策略与高品质体验。

6月，北京十月光线科技在光线传媒的支持下成立3A游戏公司，后者占股45%，目前正在招聘游戏策划一职，岗位职责要求“设计并优化3A单机游戏的核心玩法与规则”，职位详情中还带有了“RPG游戏”、“动作冒险”、“第三人称”以及引擎信息等标签，推测在研游戏或为一款基于UE5引擎的ARPG单机游戏。

我们发现了什么？

复盘获投游戏团队在研项目外，在与游戏团队交流过程中。我们亦观察到了一些投融资趋势。

譬如，随着诸如《黑神话：悟空》等国产游戏更多地被海外厂商所熟知，部分海外游戏公司或投资机构也在国内寻找投资标的，目前已有一深圳游戏团队获得投资。

相比之下，国内的投资趋于平稳。有投资人士透露，现在国内游戏大厂因为各种原因暂停游戏投资，而VC也更愿意通过项目分成，而非股权投资介入游戏产业。在他看来，《黑神话：悟空》的火热只解决了一部分人的信心问题，但不解决退出。

也有投资人称，今年拿到融资的团队多了一些，但新项目的投入规格正在锐减。不少创业者BP的项目预算，都要经历从1个亿到5000万，再到1500万，最后到500万的过程。

虽说今年上半年大厂投资节奏放缓，VC更倾向项目分成模式，创业者融资规模和估值面临现实压力，“精打细算”成为新常态。但是有三个赛道除外，小游戏、3A单机与AI。

首先是小游戏。这两年随着小游戏赛道的崛起，不少游戏团队及流量平台如Taptap、美团、支付宝等都在寻找小游戏开发团队或者短剧制作团队，希望以投资入股的方式分享收益。

其次是3A单机游戏。有投资者透露，今年在《黑神话：悟空》带动下，国内约有40个团队立项3A 游戏，包括北上广深团队，也有团队做开放世界游戏，或转型做海外SLG 游戏产品。

最后是AI技术。过去一年，腾讯、网易、米哈游、三七互娱、恺英、掌趣等上市游戏公司均或多或少都在加大AI的投入，包括入股AI技术公司或自建AI游戏工作室。今年上半年恺英就宣布与中旭未来合资成立AI公司。

结语

上半年的投融资数据说明，游戏行业的资本正以更加理性和精准的方式流动。在“常温”的表象下，是对核心人才价值的笃信，是对多元赛道（从轻量化小游戏到重投入3A）潜力的挖掘，以及对前沿技术融合的探索。

尽管挑战犹存，特别是融资环境趋紧的现实，但市场展现出的活力与多元化探索方向，依然彰显了游戏产业在内容创新与技术驱动下蓬勃的生命力。

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