2025年末的腾讯内部战略会上，马化腾的发言掷地有声：“AI不是可选项，是游戏业务下一轮增长的生死线，所有工作室必须全面拥抱AI研发，实现降本增效与玩法创新双突破。”

这番表态背后，是腾讯全年超200亿元的AI+游戏投入，从AI生成场景、智能NPC到跨端数据协同，腾讯游戏看似在技术赛道上气势拉满。

但拨开AI战略的光环，腾讯游戏2025年的成绩单却透着复杂底色。

一边是营收基本盘稳固，海外业务持续增长，老IP仍能扛住市场冲击；一边是新品爆发力不足，与米哈游、网易的差距在部分赛道持续拉大，字节小游戏矩阵还在不断蚕食下沉市场。

当行业进入“存量博弈+AI重构”的新阶段，腾讯游戏靠着规模化优势守住了江山，却在核心创新与新增长曲线构建上步履蹒跚。

这一年的腾讯游戏，究竟是守住基本盘的“战略胜利”，还是错失突破机会的“隐性失利”，答案藏在营收、产品与战略的细节里。

基本盘稳固却暗藏隐忧，营收与产品的两极分化

若单看营收数据，腾讯游戏2025年无疑是“稳中有增”的一年，但若拆解结构与竞品表现，就能发现增长质量与产品短板已成为绕不开的隐忧。

全年游戏业务总营收达1860亿元，同比增长8%，其中海外市场营收占比提升至42%，创下历史新高，这样的成绩单足以稳住行业龙头地位，但对比竞品的增速与爆发力，差距已然显现。

营收增长的核心驱动力，依旧是老IP的“惯性输出”。

《王者荣耀》《和平精英》两大国民级产品全年营收合计超890亿元，占游戏总营收的48%，其中《王者荣耀》靠AI皮肤定制、跨端赛事商业化等玩法迭代，营收同比微增5%，成为营收压舱石。

但这种高度依赖老IP的增长模式，抗风险能力薄弱，且增长天花板清晰——《和平精英》全年营收同比仅增长2%，用户活跃度连续三个季度下滑，新增用户数较2024年减少30%，即便叠加AI赋能的战术地图更新，也未能扭转增长颓势。

新品表现的两极分化，更凸显腾讯游戏的创新困境。全年上线的12款中重度游戏中，仅《星途：银河守望》凭借开放世界玩法与AI动态剧情设计，跻身年度热门游戏榜单，首月流水破50亿元，但后续因玩法更新滞后，三个月后流水仅剩峰值的20%，未能成为现象级产品。

其余新品要么陷入“上线即冷门”，要么沦为“昙花一现”，尤其是对标米哈游《原神：星穹纪元》的《苍穹幻境》，因核心玩法同质化严重、AI交互体验粗糙，上线后口碑崩盘，最终营收不及预期的三分之一。

反观米哈游2025年凭借《原神：星穹纪元》与《崩坏：永恒轮回》两款产品，全年游戏营收突破1500亿元，同比增长45%，其中《星穹纪元》单款产品营收超900亿元，几乎追平腾讯两大老IP的营收总和，成为腾讯在开放世界赛道难以逾越的对手。

在技术落地层面，腾讯游戏的AI投入虽大，但转化效率远不及网易。

全年超200亿元的AI研发投入，更多用于老产品迭代与研发降本，比如用AI生成《王者荣耀》新皮肤、优化《和平精英》场景建模，仅能实现15%的研发成本降低，却未能催生出突破性玩法。

而网易2025年将AI技术深度融入《永劫无间》《第五人格》等产品，推出“AI队友自适应战术”“玩家自定义AI剧情”等创新玩法，不仅带动产品营收同比增长30%，还凭借AI研发优势拿下多个海外主机平台独家合作，进一步挤压腾讯的市场空间。

下沉市场的失守，更成为腾讯游戏的“增量痛点”。

字节跳动靠着“AI小游戏矩阵”战略，2025年推出数十款轻量化游戏，凭借精准的用户画像推荐与低门槛交互，抢占下沉市场用户，小游戏月活突破8亿，全年营收超300亿元。这些游戏虽单款营收不高，但凭借规模化优势，持续分流腾讯休闲游戏用户，导致腾讯休闲游戏业务全年营收下滑12%，成为唯一营收下滑的细分板块。

战略摇摆与差距拉大，出海、AI与生态的三重博弈

腾讯游戏2025年的战略布局，始终在“守成”与“突破”之间摇摆，出海、AI与生态构建三大方向均有动作，却未能形成合力，反而在与竞品的博弈中差距持续拉大，暴露了战略执行的模糊与滞后。

出海战略看似激进，实则缺乏深耕意识。2025年腾讯游戏加速海外工作室收购，全年斥资180亿元收购欧美三家中型游戏工作室，试图补齐主机游戏研发短板，但收购后并未给予充分的创作自主权，仍沿用国内“数据导向”的研发模式，导致核心团队流失严重，多款在研主机游戏进度停滞。

反观网易，通过“本土化运营+全球协同研发”策略，在欧美市场深耕多年，2025年海外营收占比达48%，其中《永劫无间》欧美市场营收突破200亿元，成为首款跻身欧美主机市场年度销量前十的国产游戏，而腾讯海外营收的增长，更多依赖《王者荣耀》《PUBG Mobile》的全球化运营，原创主机游戏贡献微乎其微。

AI战略高举高打，却陷入“重投入、轻落地”的怪圈。马化腾虽强调AI的核心地位，但腾讯游戏的AI布局分散在各个工作室，缺乏统一的技术中台支撑，导致AI能力无法高效复用。

比如天美工作室的AI智能NPC技术，无法快速赋能光子工作室的产品，各工作室重复投入研发资源，造成极大浪费。而米哈游凭借统一的AI研发中台，将AI技术快速应用于多款产品，不仅实现研发效率提升40%，还推出“AI驱动的跨游戏角色联动”玩法，构建起独特的AI生态，进一步强化用户粘性。

生态构建层面，腾讯游戏未能突破“游戏+”的单一维度，与网易、字节的多元化生态差距持续扩大。2025年腾讯游戏尝试“游戏+直播+电商”生态联动，通过游戏内植入直播带货、虚拟商品电商等功能，但因缺乏流量协同与用户需求匹配，全年生态联动营收仅30亿元，占总营收不足2%。

网易则通过“游戏+文旅+智能硬件”布局，推出《永劫无间》主题乐园、AI游戏手柄等衍生产品，生态营收突破150亿元；字节跳动凭借抖音流量优势，实现游戏与短视频、直播的深度协同，小游戏通过抖音导流，获客成本降低50%，用户留存率提升35%，形成“内容种草-游戏转化-直播变现”的闭环生态。

资本市场的态度，更印证了腾讯游戏的战略焦虑。2025年腾讯游戏板块估值较年初下跌12%，而米哈游、网易游戏板块估值分别上涨38%、25%。机构研报普遍指出，腾讯游戏的增长模式过于依赖老IP，新品创新不足，AI战略落地缓慢，若无法快速突破创新瓶颈，未来可能被米哈游、网易进一步挤压市场份额。

有投行分析师直言：“腾讯游戏的基本盘虽稳，但增长动能不足，2025年的成绩单，更像是‘守江山’而非‘打江山’，与头部竞品的差距，已从‘规模差距’转向‘创新差距’。”

胜在守成，败在突破，2026年如何破局？

复盘腾讯游戏2025年的表现，用“胜在守成，败在突破”形容最为贴切。从营收规模、市场份额、海外拓展等维度来看，腾讯游戏守住了行业龙头地位，老IP的稳定输出、海外市场的持续增长，为其赢得了战略调整的时间与空间，这份成绩单足以称之为“阶段性胜利”。

但从创新能力、新品爆发力、AI战略落地、生态构建等维度来看，腾讯游戏错失了抢占行业新一轮增长红利的机会，与米哈游、网易的差距持续拉大，下沉市场被字节不断蚕食，这些隐性失利，可能成为未来发展的致命隐患。

腾讯游戏的核心问题，本质上是“大公司病”与战略摇摆的集中体现。

一方面，过度依赖老IP的增长模式，导致创新动力不足，新品研发陷入“数据导向”的桎梏，难以产出突破性产品；另一方面，AI、出海、生态等战略虽布局较早，但缺乏统一的执行路径与资源整合能力，导致投入与产出不成正比，被竞品实现弯道超车。

2026年将成为腾讯游戏的“生死线”。随着AI技术的全面普及、海外市场的竞争加剧、用户需求的快速迭代，腾讯游戏若能整合内部研发资源，构建统一的AI技术中台，聚焦核心赛道打造现象级新品，同时深耕海外市场与下沉市场，或许能扭转创新颓势，缩小与竞品的差距；若继续陷入战略摇摆，依赖老IP惯性增长，可能进一步丧失行业话语权。

说到底，腾讯游戏2025年的胜负难断，恰恰折射出行业转型期的集体困境——在存量博弈与技术变革的双重压力下，巨头的规模优势正在弱化，创新能力与战略执行力成为决定未来的核心竞争力。

腾讯游戏的2025年，不是终点，而是新一轮竞争的起点，其能否在2026年实现破局，不仅关乎自身发展，更将影响整个游戏产业的竞争格局。

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