近日，香港迎来了一家手游公司，成都星邦互娱网络科技有限公司的VIE控股公司UNI-STAR INTERACTIVE HOLDING LIMITED(以下简称“星邦互娱”)在港交所递交招股书，拟在香港主板上市，中金公司为独家保荐。

据了解，星邦互娱成立于2014年，是一家集开发、发行及运营于一体的移动游戏公司，公司主打“AI赋能研运一体”模式，致力于实现游戏全链条业务布局。专注于RPG（角色扮演）类游戏的开发与运营，形成了从研发到发行的完整产业链。

截至目前，星邦互娱共有12款正在运营的移动游戏，包括6款ARPG游戏、3款MMORPG游戏、1款SIM游戏以及2款ARPG卡牌游戏。

其中具有标志性的游戏有《九州仙剑传》、《天剑奇缘》、《黎明召唤》、《异界深渊：觉醒》、《异界深渊：大灵王》及《山海剑途》。

2024年前三季，上述6款游戏贡献了公司接近97%的收入。而《九州仙剑传》和《天剑奇缘》，更是星邦互娱的收益的主力军，截至2022年财年、2023年财年及2024年前九月，两者累计流水均高达60亿元。

大家都知道，每一款游戏都有生命周期，随着游戏进程的进行，部分玩家可能逐渐失去兴趣，导致游戏进入衰退期。

然而寻求上市的星邦互娱的主要爆款游戏，目前正面临这样的情况。截至目前，星邦互娱《九州仙剑传》《天剑奇缘》《黎明召唤》，是该公司的主要收入来源，但已处于收入下滑阶段。

其中，《九州仙剑传》、《黎明召唤》和《异界深渊：觉醒》的生命周期进入了倒计时。公司预计这三款游戏的剩余生命周期分别为10个月、8个月和9个月。

因为主要游戏的衰退，星邦互娱2023年以来，公司的流水、平均月活用户、平均月付费用户均出现下滑。2024年前三季出现严重下滑，流水直接遭腰斩。

业绩表现上，星邦互娱2022 年、2023年及截至2024 年前三季度营收分别为人民币56.75亿元、人民币53.27亿元及人民币20.95亿元；同期，年内利润约为人民币3.28亿元、人民币1.97亿元、人民币-4716.7万元。

在部分游戏衰退潮来临之时，星邦互娱业绩显然已经由盈转亏，财务数据恶化明显。

在游戏储备方面，星邦互娱计划于2025年推出5款自主开发游戏及1款授权游戏。在2026年推出8款自主开发游戏及2款授权游戏，以及于2027年推出2款自主开发游戏。

此外，除继续致力于RPG游戏外，未来星邦互娱亦计划扩展至其他类型游戏，例如卡牌游戏、SIM游戏、SLG游戏等更多类型。

不过，在储备的18款新游中，15款仍为RPG/卡牌类产品，同质化严重。在今年推出的游戏中，能否杀出重围，也还是个未知之数。

从星邦互娱招股书披露的研发投入来看，公司2024年前三季度研发费用仅占收入的7.9%，低于行业平均水平。

而在2024上半年在A股上市游戏企业中，完美世界、昆仑万维、掌趣科技2024年上半年研发投入占比位列前三，分别为41.27%、31.18%、27.61%。

值得一提的是，逐步恶化的业绩并不影响星邦互娱的分红政策，公司在IPO前多次分红。分别于2022年4月、2022年11月及2023年7月，分别宣派4000万元、1.12亿元及1.5亿元的股息。

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