新智元报道

编辑：Aeneas

刚刚，彼得·蒂尔一句话捅破天花板：AI芯片最终不会稀缺，将沦为白菜价。当AMD、ASIC、TPU、Trainium联手围剿，英伟达的暴利时代正在倒计时。

最近，硅谷投资大佬Peter Thiel在一次访谈中，直接把硅谷最大潜规则戳穿了——

AI芯片，最终将变成白菜价！

如果你是英伟达的多头，看了可能会沉默。

如果你是旁观者，看完可能会恍然大悟。

如果你在找下一个AI投资方向，这句话，会彻底改变你的认知。

英伟达赚的钱，本质来自「垄断红利」

在目前的AI圈，有85%的钱都被英伟达赚了。

不过一个残酷但真实的事实就是：英伟达过去几年的暴利，不是因为GPU本身有多神奇，而是因为——没有替代品。

原因在于CUDA的生态绑定，软件栈高度封闭，且训练效率遥遥领先。

结果就是：别人没得选，只能买。

这样导致的结果，就是GPU成本被抬高，整机售价翻了数倍，于是AI公司们被迫「交税」。

可以说，吃尽了红利的英伟达，简直就是AI时代的「英特尔 + Windows + 高通」。

但有一个严峻的问题——这种结构，从来都不稳定。

历史拐点出现：替代品，终于够用了

历史反反复复告诉我们一件事，当替代品从「很差」变成「够用」，垄断就开始崩塌。

而现在，AI芯片正站在这个临界点上。

首先是AMD。它的硬件性能已经追平GPU，甚至局部反超。

许多人还没接受这一事实：在纯硬件算力层面，在部分推理和训练场景，AMD早已不是追赶者，而是并行竞争者。

一旦它和英伟达芯片的性能差距缩小到10%–20%以内，价格、供货、定制化能力就会成为决定性因素。

而这，正是英伟达最不擅长的地方。

除了AMD，还有ASIC的全面崛起。

ASIC有一个致命优势：为特定任务而生，效率碾压通用GPU。

它的能耗比更高，成本结构更低，还能规模化定制。

过去，业内会觉得ASIC不够灵活， 但现实是：大模型的训练范式正在收敛，而不是发散。

一旦工作负载稳定，ASIC就会像当年的矿机一样，把通用计算打成边角料。

巨头们，已经用脚投票

现在，面对英伟达的垄断，巨头们已经给出回应了。

谷歌的Gemini 3，已经全部跑在TPU上。

这就意味着，TPU已经成熟到足以支撑最核心模型，内部也验证过了经济性与稳定性。

毕竟，如果TPU不好用，谷歌不可能把自己最重要的模型押上去。

Anthropic的大量训练和推理，也跑在了Trainium上。

作为OpenAI的最强对手之一，它的模型对算力极度敏感。

现实就是，Trainium已成为其核心算力来源。

英伟达会雪崩吗？

当GPU和TPU、ASIC、Trainium的性能差距逐渐缩小，接下来发生的事情，只有一个——

利润将从硬件层，转移到应用层。

就像当年，PC不再暴利后后，手机SoC反而成了标配。

真正赚钱的，变成了应用和平台。硬件，也从「印钞机」变成「工具人」。

当然，英伟达并不会马上崩盘，而是悄悄地崩。

当增长逻辑变了，销量和利润率无法维持高位，资本市场迟早会重估它的天花板。

英伟达最大的风险，不是对手，而是AI本身。

一旦AI从「算力稀缺」走向「算力充裕」，英伟达就不再是时代的唯一入口。

说白了，Peter Thiel不是在唱空AI，他只是在提醒我们：真正的机会，永远不会停留在最拥挤的地方。

当所有人都在盯着算力、芯片和 GPU，聪明的钱，已经开始往应用、生态等真实的商业价值移动了。

AI的上半场，属于英伟达。

AI的下半场，未必。

英伟达循环贷？

巧的是，就在Peter Thiel采访放出的同时，外媒也发表了一篇揭秘「英伟达循环贷」的文章。

文中提出，过去几年，数据中心和云服务商为了快速扩张，创新了一种「用GPU抵押借钱」的新融资模式——

企业把手中的高端英伟达GPU作为贷款抵押品，从银行、私募那里借入巨额资金，然后继续买进更多GPU，建设数据中心，或者租给OpenAI、微软等大客户。

原因就在于，GPU的价值高，流动性强，可以当做「资产」去贷款。

这个模式的典型代表，就是CoreWeave。这个公司一举开创出GPU抵押融资模式，

截止2025年中，这种模式带来的债务市场规模，已经突破200亿美元。

而单单CoreWeave的融资规模就超过120亿美元，债务占到资产的大头。

然而，因为贷款利率极高（达到10%），且GPU折旧快，它的资产很可能会快速缩水。

具体来说，GPU是易贬值资产，一旦旧芯片被淘汰，抵押价值就会大幅缩水。

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大量私募信贷资金涌入AI债务市场，风险极高。

此时，英伟达就成了「隐形救命稻草」。

这就十分危险了：如果需求下降，AMD、谷歌的自研芯片崛起，整个生态都会动摇。

这种GPU债务，可以类比于过去金融危机爆发前夜的「资产泡沫+高杠杆」组合。

用外媒记者的原话说，「科技行业借出的债务比 90 年代互联网泡沫时期还要多」。

总之，如今的英伟达，已经成为全球算力及资本体系的锚点。

可以说，如果英伟达出现系统性崩塌，那几乎可以确定，全球AI金融化已经失败。一场更大的经济危机，就要来了。

参考资料：

https://x.com/thexcapitalist/status/2002985898229588119

https://www.theverge.com/ai-artificial-intelligence/848988/nvidia-chip-loans-coreweave-gpu-debt-ai-neocloud

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